Comisiones de banca privada: costes ocultos en varios bancos

Una familia con activos en cuatro bancos privados recibe cuatro tarifas, cuatro juegos de extractos y, de los bancos registrados en la UE, hasta cuatro informes anuales de costes y gastos. Cada uno presenta sus comisiones de banca privada en su propio formato, su propia divisa y su propio periodo. Nadie las suma. El banco de Ginebra no envía ningún informe MiFID II, porque Suiza está fuera de MiFID II. El préstamo lombardo figura en un contrato de crédito aparte. Esta guía expone un método para llevar cada capa de coste de cada banco a una única tabla comparable. Una retrocesión es una comisión que el proveedor de un producto devuelve al banco que le colocó a usted en ese producto; nuestra entrada sobre retrocesiones explica las reglas. PWA no gestiona dinero, no tiene mandatos, no cobra comisiones y no presta asesoramiento regulado de inversión, fiscal o legal.

¿Cómo descubrir comisiones ocultas, retrocesiones y costes de inversión de la banca privada en varios bancos?

Pida a cada banco su informe anual de costes y gastos MiFID II o, a los bancos suizos, la remuneración de terceros recibida (art. 26 FinSA). Añada lo que ningún informe muestra: diferenciales de crédito, intereses perdidos por la liquidez ociosa, bancos que no envían nada. Exprese cada total en euros y como porcentaje de los activos medios, en una sola tabla.

El método, en el orden de las secciones siguientes:

1. Identificar las capas. Nueve capas de coste más la liquidez ociosa.
2. Asociar cada capa a su documento. Las normas de la UE, Suiza y los Emiratos difieren.
3. Reunir los documentos por escrito de cada banco, para los mismos doce meses.
4. Normalizar y completar. Una divisa, un periodo, un denominador; añadir lo que ningún informe cubre.
5. Comparar los bancos entre sí y con lo que cada contrato dice que usted aceptó pagar.

Las nueve capas de las comisiones de banca privada

Las comisiones de banca privada no son un único cargo. El anexo II del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisión ya enumera sus componentes, entre ellos las comisiones de custodia, las de gestión y asesoramiento, las comisiones de intermediación, los márgenes sobre el precio, los costes de cambio de divisa, las comisiones de estructuración y distribución, los costes de financiación y las comisiones de éxito. Los divide en el coste del servicio (lo que cobra el banco) y el coste del producto (lo que se cobra dentro de los fondos y las notas que usted tiene). Nosotros los agrupamos en nueve capas, más una décima que no es una comisión.

Las capas 1 a 4 las cobra el banco y son visibles en su mayoría. Las capas 5 a 8 se cobran dentro de los productos y solo se ven en los documentos del producto o en el informe anual. La capa 9 está en otro contrato. La capa 10 no está en ninguna parte, y por eso las familias con un patrimonio repartido entre varios bancos suelen descubrirla la última.

Comisiones de custodia de la banca privada

La custodia es el trabajo de un custodio, la entidad que guarda sus valores y su efectivo: depósito, liquidación, cobro de rendimientos, operaciones corporativas. MiFID II la incluye entre los servicios auxiliares (anexo I, sección B(1)), y el anexo II del Reglamento 2017/565 cita las comisiones de custodia entre los costes corrientes del servicio. La tarifa fija la base: un porcentaje del valor de la cuenta, un cargo por posición, un mínimo anual o una combinación. Dos bancos con el mismo tipo nominal pueden facturar la misma cartera de forma muy distinta si solo uno cobra por posición.

Retrocesiones de fondos de inversión

La retrocesión de un fondo es una parte de la comisión de gestión del fondo que la gestora traslada al banco que le colocó a usted en él. Sale de los gastos corrientes de la capa 5, por lo que nunca aparece como cargo en su extracto. La entrada sobre retrocesiones explica qué servicios permiten al banco quedársela. Para la comparación importan dos hechos: los informes anuales de la UE deben desglosar por separado los pagos de terceros, y la retrocesión forma parte del coste del fondo, de modo que sumarla de nuevo la cuenta dos veces.

Dónde se informa de cada coste, y dónde no

Bancos de la UE: los informes de costes y gastos de MiFID II

MiFID II (Directiva 2014/65/UE) obliga a la empresa de servicios de inversión a informar a sus clientes de todos los costes y gastos, incluidos los del servicio, los del instrumento financiero y cualquier pago de terceros, de forma agregada para que el cliente vea el coste total y su efecto acumulado sobre la rentabilidad, desglosados a petición y, cuando proceda, al menos una vez al año (art. 24(4)). El Reglamento Delegado 2017/565, en su artículo 50, añade el detalle:

• Art. 50(2): costes del servicio y del producto agregados; pagos de terceros recibidos por la empresa desglosados por separado; el total expresado en importe y en porcentaje.
• Art. 50(3): para los costes en divisa extranjera, la divisa, los tipos de cambio y los costes de conversión.
• Art. 50(9): un informe anual ex post para los clientes con una relación continuada, personalizado y basado en los costes efectivamente soportados.
• Art. 50(10): una ilustración del efecto acumulado de los costes sobre la rentabilidad.

Eso convierte el informe anual ex post en el documento de referencia de cada banco de la UE incluido en la comparación.

Dos límites importan a las familias con grandes patrimonios. Muchas están clasificadas como clientes profesionales, por tamaño o a petición propia. Desde la Directiva (UE) 2021/338, la información sobre costes y gastos del art. 24(4)(c) ya no se aplica a los servicios prestados a clientes profesionales, salvo el asesoramiento en materia de inversión y la gestión de carteras (art. 29 bis(1) de MiFID II); las contrapartes elegibles quedan totalmente fuera del art. 24. Un cliente profesional con una cuenta de solo ejecución puede no recibir ningún informe anual de costes. Además, el informe cubre los servicios de inversión y los auxiliares: no está hecho para mostrar lo que el banco gana con sus líneas de crédito o su liquidez.

La calidad también varía. Al revisar los informes ex post de 2019 de 20 entidades de crédito y 11 empresas de servicios de inversión, la CNMV detectó que 13 entidades de crédito y 2 empresas de servicios de inversión habían omitido algunos costes implícitos, y que 9 entidades de crédito y 3 empresas de servicios de inversión no habían totalizado por separado los costes del producto, los del servicio y los incentivos. La CNMV espera recibir el informe antes del 31 de marzo del año siguiente, aunque la norma no fija plazo.

Productos: el KID de PRIIPs y el KID del fondo

Los costes del producto los comunica el productor, no el banco. Los productos estructurados y los productos de inversión basados en seguros llevan un documento de datos fundamentales (KID) de PRIIPs. Desde el Reglamento Delegado (UE) 2021/2268, aplicable desde el 1 de julio de 2022, el KID tiene dos tablas de costes, “Costes a lo largo del tiempo” y “Composición de los costes”. La segunda separa los costes únicos (de entrada y de salida), los costes recurrentes (los costes de operación de la cartera, aparte del resto de costes recurrentes) y los costes accesorios (comisiones de éxito, participaciones en cuenta).

En un producto estructurado, el margen está en los costes de entrada. ESMA constata que los costes de los productos estructurados minoristas “se cobran en gran medida en forma de comisiones de suscripción”, y menos del 3% de los productos tiene costes recurrentes. Un coste cobrado al principio y repartido a lo largo del periodo de mantenimiento recomendado parece pequeño por año; en una nota vendida al cabo de un año, no lo es. En los fondos, anote la clase de participación, no solo el nombre del fondo: dos bancos pueden tener distintas clases del mismo fondo, con costes distintos.

Bancos suizos: la FinSA y las sentencias sobre retrocesiones

Suiza está fuera de MiFID II. Desde el 1 de enero de 2020, la Ley de Servicios Financieros (FinSA, FIDLEG en alemán) solo permite al proveedor aceptar remuneraciones de terceros si informó expresamente al cliente de antemano y el cliente renunció a ellas, o si las traslada íntegramente al cliente (art. 26(1)). La información previa debe indicar el tipo y el alcance de la remuneración; cuando el importe no pueda determinarse de antemano, los parámetros de cálculo y los intervalos. A petición del cliente, el proveedor debe comunicar los importes efectivamente percibidos (art. 26(2)).

Antes de la FinSA, el Tribunal Federal suizo construyó el mismo principio sobre el Código de Obligaciones. En la BGE 132 III 460 (22 de marzo de 2006) resolvió que las retrocesiones percibidas por un gestor de activos deben entregarse al cliente (art. 400(1) CO), salvo que un cliente plenamente informado haya aceptado claramente otra cosa. En la BGE 138 III 755 (4A_127/2012, 30 de octubre de 2012) aplicó ese deber a las comisiones de distribución que un banco percibe como gestor de activos sobre fondos y productos estructurados, incluidos los productos de su propio grupo. En la BGE 143 III 348 (4A_508/2016, 16 de junio de 2017) resolvió que la acción prescribe a los diez años, contados por separado para cada retrocesión desde el día en que el banco la recibió.

No espere de un banco suizo un informe anual ex post al estilo de la UE. Pida por escrito la remuneración de terceros percibida en su cuenta, por año y por producto, y una copia de cualquier renuncia que haya firmado. Si la renuncia fue válida es una cuestión jurídica; los importes son un hecho que el banco debe facilitar a petición.

Bancos de los Emiratos, DIFC y ADGM

Los regímenes de información varían según el centro de registro de la cuenta (booking centre). Una cuenta abierta a través de un gestor comercial en Dubái puede estar registrada en el DIFC (DFSA), en ADGM (FSRA), en el territorio continental (Banco Central de los Emiratos Árabes Unidos y, para la actividad de valores, la Securities and Commodities Authority) o en Ginebra, Luxemburgo o Londres. Cada régimen tiene sus propias normas de conducta sobre comisiones y honorarios; ninguno es MiFID II, y no los resumimos aquí. Pregunte al banco por escrito qué entidad jurídica tiene la cuenta, qué regulador la supervisa y si le facilitará un informe anual de todos los costes y de los pagos de terceros recibidos.

Lo que ningún informe muestra

• Los demás bancos. Cada informe cubre una sola entidad. El total solo existe si alguien lo construye.
• Los diferenciales de crédito. MiFID II solo trata el crédito como servicio auxiliar cuando se concede para realizar una operación con instrumentos financieros y el prestamista interviene en esa operación (anexo I, sección B(2)). Una línea lombarda usada para un inmueble, una empresa o liquidez queda fuera de esa definición. Lea los intereses en las liquidaciones del préstamo.
• El lastre de la liquidez. Los intereses no pagados sobre saldos ociosos no son un cargo, así que ningún informe los recoge. Tras un evento de liquidez, como la venta de una empresa, puede ser la capa más grande en un banco.
• El detalle de las divisas. El Q&A de ESMA del 13 de diciembre de 2023 incluye los costes de conversión en las cifras ex post agregadas, pero no exige que las divisas, los tipos o los costes de conversión figuren en ellas salvo que usted pida el desglose detallado. Pregunte con qué tipo de referencia mide el banco su coste de conversión.

Un método paso a paso para comparar las comisiones de banca privada de varios bancos

Paso 1: inventario de cada cuenta y cada entidad

Liste cada banco, centro de registro, cuenta, titular (persona física, sociedad, trust, fundación) y servicio: solo ejecución, asesoramiento, mandato discrecional (el banco decide dentro de límites pactados por escrito), crédito. Añada su clasificación como cliente en cada banco, minorista o profesional, porque determina qué información de costes se le debe. Si la familia ya sabe consolidar posiciones de varios bancos, el inventario existe. Cada custodio de la lista recibe la misma petición.

Paso 2: pida los mismos documentos a cada banco, por escrito

De cada banco, para los mismos doce meses (idealmente el último año natural): la tarifa vigente, el contrato firmado de mandato, asesoramiento o custodia con cualquier carta complementaria sobre comisiones, los contratos de crédito y las liquidaciones de intereses, el registro de conversiones de divisa con el tipo aplicado y la hora, y las valoraciones de fin de mes y los saldos de efectivo por divisa. Después, los documentos que varían según la jurisdicción:

Envíe la petición por correo electrónico, desde el titular de la cuenta o con una autorización firmada, y archive cada respuesta junto al documento al que se refiere.

Paso 3: normalice a una divisa, un periodo y un denominador

• Una divisa. Convierta con una única fuente documentada para todo el ejercicio, como los tipos de referencia del euro del BCE.
• Un periodo. Los mismos doce meses en todos los bancos, nunca el año natural de un banco frente al año de mandato de otro.
• Los activos medios como denominador. La media de los valores de fin de mes en cada banco. Un valor de fin de año infravalora el tipo de una cartera que creció durante el año.
• Importe y puntos básicos. Cada capa como importe y en puntos básicos de los activos medios (coste ÷ activos medios × 10.000).

Después, clasifique cada línea según quién la recibió: pagada al banco (capas 1 a 4 y 9), pagada dentro de los productos (5, 7, 8), pagada por los proveedores de productos de vuelta al banco (6).

Paso 4: añada las capas que ningún informe cubre

• Diferencial de crédito. El margen sobre el tipo de referencia, multiplicado por el importe medio dispuesto, más las comisiones de apertura y de no disponibilidad.
• Lastre de la liquidez. La diferencia entre un tipo de referencia del mercado monetario en cada divisa y el tipo pagado, multiplicada por el saldo medio. Etiquételo como intereses no percibidos, no como comisión.
• Brecha de divisa. En cada conversión, la diferencia entre el tipo aplicado y un tipo de referencia en ese momento, multiplicada por el importe. Si el informe ya incluye los costes de conversión, concilie ambas cifras en lugar de sumarlas.

Paso 5: construya la comparativa de comisiones de banca privada

Una tabla: las capas en las filas, los bancos en las columnas, importe y puntos básicos en cada celda. La estructura siguiente es una plantilla, no una referencia de mercado.

Léala de dos maneras. En horizontal: la misma capa en bancos distintos. En vertical: la diferencia entre el tipo pactado y el coste total en un mismo banco. Cuando un mandato discrecional tiene una comisión pactada muy inferior a su coste total, la diferencia suele estar en los costes del producto, en los fondos de la casa o en una línea de crédito. La tabla no dice si una cifra es demasiado alta para su situación. Muestra lo que cuesta cada banco sobre la misma base, para que la decisión sea informada.

Diez preguntas para enviar a cada banquero privado

La entrada del glosario recoge tres preguntas sobre los pagos de terceros; estas diez cubren las demás capas. Envíe las mismas diez a cada banco.

1. ¿En qué categoría de cliente estamos, minorista o profesional, y cambia eso la información de costes que nos envían?
2. ¿Qué comisión de custodia cobran, sobre qué base (valor de la cuenta, por posición, mínimo anual), y se carga en cuenta o se factura?
3. ¿Qué tarifa de operaciones se aplica, incluidas las comisiones de intermediarios terceros y de mercado, y aplican un margen a las operaciones con bonos?
4. ¿Qué margen sobre el tipo de mercado aplican a nuestras conversiones de divisa, por tramo de importe, y con qué tipo de referencia mide su informe anual los costes de conversión?
5. De cada fondo que tenemos, ¿qué clase de participación es y qué gastos corrientes muestra su KID?
6. De cada producto estructurado comprado este año, ¿qué costes de entrada mostraba el KID y pertenecía el emisor a su grupo?
7. ¿Qué posiciones son productos de su propio grupo y qué parte de nuestros activos representan?
8. ¿Cómo se calcula cada comisión de éxito: tasa mínima, high-water mark, frecuencia de cristalización?
9. De cada línea de crédito, ¿cuáles son el tipo de referencia, el margen y cualquier comisión de apertura o de no disponibilidad?
10. ¿Qué interés pagan por la liquidez en cada divisa, a partir de qué umbral, y cómo se fija el tipo?

Cuánto cuesta la banca privada una vez sumadas todas las capas

No existe una cifra de coste total de la banca privada que sea fiable y esté publicada. Los bancos publican tarifas, no resultados. Los intervalos de proveedores que circulan en internet no citan ninguna fuente, así que no los repetimos. Esa ausencia es precisamente la razón del método: la única cifra total que se le aplica a usted es la que se construye a partir de sus propios documentos.

Cuánto cobran los bancos privados: lo que muestran los datos públicos

Existen datos de los reguladores para las capas de producto. El informe de mercado de ESMA “Costs and performance of EU retail investment products 2025”, publicado el 3 de marzo de 2026, cubre los UCITS, los fondos de inversión alternativos minoristas y los productos estructurados minoristas hasta finales de 2024.

Los costes corrientes bajan despacio: entre 2020 y 2024, alrededor de un 8% en los fondos de renta variable minoristas y casi un 15% en los de renta fija, sobre todo porque los fondos nuevos son más baratos. Los fondos pasivos cuestan aproximadamente un 60–80% menos que los activos. Incluidas las comisiones máximas de entrada y salida que figuran en los KID, ESMA sitúa los costes totales a cinco años en un 1,9% anual para los fondos de renta variable, un 1,3% para los de renta fija y un 2,0% para los mixtos, frente a un 0,5% para los ETF de renta variable.

Estas cifras cubren solo las capas 5 a 8, antes de cualquier comisión de custodia, asesoramiento o mandato, y antes del crédito, las divisas y la liquidez. La cifra del 48% explica por qué importa la capa 6: casi la mitad de lo que paga un inversor en UCITS va a la distribución, que es de donde salen las retrocesiones. Cómo se compara una comisión de mandato o de asesoramiento cobrada como porcentaje de los activos con unos honorarios fijos se explica en cuánto cobra un asesor patrimonial.

Hacia dónde van las normas

El Consejo y el Parlamento Europeo alcanzaron un acuerdo provisional sobre la Estrategia de Inversión Minorista de la UE el 18 de diciembre de 2025. Añade una prueba de mejor interés para los incentivos, la cuantificación de costes, expectativas de relación calidad-precio y una terminología normalizada de costes. A 19 de octubre de 2026 aún no es ley: el Coreper confirmó el acuerdo el 8 de junio de 2026, la votación en el pleno figura para el 11 de noviembre de 2026 como fecha indicativa y no se ha publicado ningún acto en el Diario Oficial. A&O Shearman interpreta que el texto provisional aplica los cambios de MiFID II 30 meses después de su publicación; los informes que las familias reciben hoy siguen las normas vigentes. En Portugal, según un resumen de Cuatrecasas, la Circular 001/2025 de la CMVM ya exige a los intermediarios que se aseguren de que los costes y gastos no comprometan la rentabilidad esperada de los instrumentos que producen y distribuyen.

Cuándo compensa comparar comisiones

Una comparación compensa el esfuerzo cuando se cumple una o varias de estas condiciones:

• Los activos están en tres o más bancos, o en más de un centro de registro.
• La cartera tiene productos estructurados o fondos de la casa del banco.
• Hay un préstamo lombardo u otra línea de crédito en alguno de los bancos.
• Algún banco registra la cuenta en Suiza o en los Emiratos, donde el informe anual de la UE no se aplica.
• Los mandatos se han renovado durante años sin renegociar la comisión.
• Un evento de liquidez ha dejado un saldo de efectivo elevado a la espera de una decisión.

Rara vez compensa con un solo banco, una cuenta de solo ejecución o una cartera de ETF: el informe anual ya dice casi todo lo que hay que saber.

Tres partes pueden hacer el trabajo. La familia puede, con una hoja de cálculo, si alguien se hace responsable de ella. El contable puede reunir cifras, pero rara vez se le pide que cuestione cómo clasifica un banco sus propios costes. Un tercero independiente puede, siempre que esté pagado por la familia, y solo por la familia, y no cobre él mismo ninguna retrocesión; de lo contrario, la comparación arrastra el conflicto que pretende sacar a la luz. Dentro de Arquitectura de Inversión y Patrimonio, coordinamos la revisión de gestores, mandatos y comisiones en todos los bancos. Dentro de Administración y Back Office, mantenemos actualizada la tabla de costes a medida que llegan los informes de cada año. Si un banco le ha ofrecido en su lugar un análisis de cartera gratuito, nuestra nota sobre un análisis de cartera gratis frente a una segunda opinión explica la diferencia de incentivos.

El primer paso más rápido es una Revisión Operativa del Patrimonio, que incluye la tabla de costes de todos sus bancos.

Preguntas que nos hacen

¿Cuánto cuesta la banca privada?

No existe una cifra total publicada y fiable del coste de la banca privada. El dato público más cercano es el informe de ESMA de 2025: en 2024, los UCITS minoristas de renta variable cobraron un 1,32% anual en costes corrientes y los de renta fija un 0,81%, antes de cualquier comisión de custodia, asesoramiento o mandato del banco. La única cifra que se le aplica es la del informe anual de costes y gastos de su banco.

¿Qué son las comisiones de custodia de la banca privada?

La comisión de custodia es lo que cobra el banco por mantener y administrar sus valores: depósito, operaciones corporativas, cobro de rendimientos. Suele ser un porcentaje del valor de la cuenta, a veces con un mínimo o un cargo por posición; la tarifa indica cuál. Para los clientes minoristas de la UE es un coste del servicio que el informe anual de costes y gastos debe incluir.

¿Siguen permitidas las retrocesiones con MiFID II?

Depende del servicio. En el asesoramiento independiente y la gestión discrecional de carteras, el banco no puede aceptar ni conservar pagos de terceros (arts. 24(7)(b) y 24(8) de MiFID II). En los demás servicios, incluido el asesoramiento no independiente, sí puede, si el pago está diseñado para mejorar el servicio, no va en contra de su mejor interés y se le comunica de antemano (art. 24(9)).

¿Puedo reclamar las retrocesiones a un banco suizo?

Según la jurisprudencia suiza, el cliente cuyo banco gestiona sus activos tiene derecho a las retrocesiones que este recibió (art. 400(1) del Código de Obligaciones), salvo que renunciara a ellas válidamente tras recibir información completa. Cada pago prescribe a los diez años de su cobro (BGE 143 III 348, 2017). Si existe o no una reclamación es algo que debe valorar un abogado suizo.

¿Incluye el informe anual de costes y gastos los diferenciales de divisa y los márgenes de los productos estructurados?

Debería incluir ambos, de forma agregada. Según el Q&A de ESMA del 13 de diciembre de 2023, los costes de conversión de divisas forman parte de los totales anuales ex post, y las divisas y los tipos solo figuran en el desglose detallado que usted puede pedir. Las comisiones de estructuración y distribución incluidas en un producto son costes del producto según el anexo II del Reglamento Delegado 2017/565. Pida el desglose para verlas.

¿Cómo comparo las comisiones de banca privada de varios bancos?

Reúna de cada banco la tarifa, el contrato, el informe anual de costes y gastos y la lista de pagos de terceros. Exprese cada coste en una sola divisa, para los mismos doce meses, como importe y en puntos básicos de los activos medios. Añada lo que ningún informe muestra, como los diferenciales de crédito y la liquidez ociosa, y compare todo en una sola tabla.

Fuentes

Todas las páginas se abrieron y comprobaron el 19 de octubre de 2026.

• Parlamento Europeo y Consejo, Directiva 2014/65/UE (MiFID II), artículo 24, 15 de mayo de 2014. Respalda: costes y gastos agregados, desglosados a petición, al menos una vez al año, incluidos los pagos de terceros (art. 24(4), 24(4)(c)); prohibición de conservar pagos de terceros en el asesoramiento independiente y la gestión de carteras (art. 24(7)(b), 24(8)); condiciones para los demás servicios (art. 24(9)). eur-lex.europa.eu; texto leído en legislation.gov.uk (versión UE)
• Directiva 2014/65/UE, anexo I, sección B. Respalda: la custodia (B(1)) y el crédito para realizar una operación con instrumentos financieros (B(2)) como servicios auxiliares. legislation.gov.uk
• Parlamento Europeo y Consejo, Directiva (UE) 2021/338, 16 de febrero de 2021. Respalda: el art. 24(4)(c) no se aplica a los clientes profesionales salvo en el asesoramiento en materia de inversión y la gestión de carteras (art. 29 bis(1)); contrapartes elegibles fuera del art. 24 (art. 30(1)). eur-lex.europa.eu
• Comisión Europea, Reglamento Delegado (UE) 2017/565, artículo 50 y anexo II, 25 de abril de 2016. Respalda: los apartados 2, 3, 9 y 10 del art. 50 tal como se resumen arriba; las partidas de coste del anexo II, cuadros 1 y 2. eur-lex.europa.eu; texto leído en legislation.gov.uk, art. 50 y anexo II
• ESMA, Q&A on MiFID II and MiFIR investor protection topics, Q&A ID 2025, “Disclosure of costs and charges paid in or represented in an amount of foreign currency”, 13 de diciembre de 2023. Respalda: costes de conversión en las cifras ex post agregadas; divisas y tipos solo en el desglose detallado. esma.europa.eu
• Comisión Europea, Reglamento Delegado (UE) 2021/2268, 6 de septiembre de 2021, aplicable desde el 1 de julio de 2022. Respalda: tablas del KID “Costes a lo largo del tiempo” y “Composición de los costes”; costes únicos, recurrentes y accesorios. eur-lex.europa.eu
• ESMA, “Costs and performance of EU retail investment products 2025” (ESMA50-1949966494-4065), 3 de marzo de 2026. Respalda: costes corrientes de 2024 del 1,32%, el 0,81% y el 1,44%; descensos de alrededor del 8% y de casi el 15% en 2020–2024; fondos pasivos un 60–80% más baratos que los activos; costes totales a cinco años del 1,9%, el 1,3%, el 2,0% y el 0,5%; distribución equivalente al 48% de los costes totales de los UCITS; coste mediano de los productos estructurados minoristas del 0,8% anual, en gran medida comisiones de suscripción, menos del 3% con costes recurrentes. Informe en PDF · nota de prensa
• Confederación Suiza, Ley de Servicios Financieros (FinSA, SR 950.1), artículo 26. Respalda: condiciones para aceptar remuneraciones de terceros; información previa; parámetros de cálculo e intervalos; importes percibidos a petición. fedlex.admin.ch; texto en inglés leído en droit-bilingue.ch
• FINMA, nota de prensa, 7 de febrero de 2020. Respalda: FinSA y FinIA en vigor desde el 1 de enero de 2020. finma.ch
• Tribunal Federal suizo, BGE 132 III 460 (4C.432/2005), 22 de marzo de 2006. Respalda: entrega de las retrocesiones según el art. 400(1) CO; renuncia solo por acuerdo claro de un cliente informado. bger.ch (texto consultado en servat.unibe.ch)
• Tribunal Federal suizo, BGE 138 III 755 (4A_127/2012), 30 de octubre de 2012. Respalda: entrega de las comisiones de distribución percibidas por un banco como gestor de activos, también sobre productos del grupo. bger.ch (texto consultado en servat.unibe.ch)
• Tribunal Federal suizo, BGE 143 III 348 (4A_508/2016), 16 de junio de 2017. Respalda: prescripción de diez años (art. 127 CO) para cada retrocesión desde el día de su cobro. bger.ch (texto consultado en servat.unibe.ch)
• CNMV, “Informe anual sobre los mercados de valores y su actuación 2020”, pp. 207–209, 2021. Respalda: revisión de los informes ex post de 2019 en 20 entidades de crédito y 11 empresas de servicios de inversión; 13 y 2 omitieron costes implícitos; 9 y 3 no totalizaron por separado los costes del producto, del servicio y los incentivos; expectativa del 31 de marzo. cnmv.es
• Cuatrecasas, “CMVM strengthens financial instruments value-for-money rules”, 24 de marzo de 2025. Resumen de un despacho de abogados, no un texto oficial. Respalda: Circular 001/2025 de la CMVM sobre costes que no comprometan la rentabilidad esperada. cuatrecasas.com
• A&O Shearman, “Council of EU and EP reach provisional agreement on proposed retail investment strategy package”, 18 de diciembre de 2025. Resumen de un despacho de abogados, no un texto oficial. Respalda: fecha del acuerdo; prueba de mejor interés para los incentivos; cuantificación de costes; relación calidad-precio; aplicación 30 meses después de la publicación. finreg.aoshearman.com
• Comisión Europea, “Commission welcomes agreement on the Retail Investment Strategy” (IP/25/3125), diciembre de 2025. Respalda: transparencia donde se permiten incentivos; terminología normalizada de costes; relación calidad-precio; adopción formal pendiente. europa.eu
• Parlamento Europeo, Observatorio Legislativo, procedimiento 2023/0167(COD). Respalda: confirmación del acuerdo por el Coreper el 8 de junio de 2026, fecha indicativa del pleno el 11 de noviembre de 2026, ningún acto publicado en el Diario Oficial a 19 de octubre de 2026. oeil.europarl.europa.eu

---

Pedro Souto es el fundador de PWA — Private Wealth Advisory. Trabaja con fundadores, familias y single-family offices UHNW para construir una capa operativa independiente en torno a patrimonios complejos —combinando mercados, analítica, tecnología y gobierno familiar— que convierta un asesoramiento fragmentado en una imagen coherente y haga que alguien, por fin, sea responsable del conjunto.